半岛山河智能：定增过会 收购AVmax已无大碍

2017 年1月19日，江山智能公司发布《关在非公然刊行股票申请得到中国证监会刊行审核委员会审核经由过程的通知布告》，按照通知布告显示，公司非公然刊行股票的申请已经得到证监会发审委审核经由过程。

定增顺遂过会，相干危害基本开释。江山智能公司在2016 年12 月30 日按照证监会反馈定见对于定增预案举行了修订，将非公然刊行股票数目上限以及召募资金金额上限别离调减至2.98 亿股以及19.79 亿元。2017 年1月11 日至1 月16 日时期，公司股价相对于在深圳成指超跌6.96 个百分点，江山智能以为形成这一征象的主要缘故原由是市场遍及担忧公司定增行政审批欠亨过的危害。当前，跟着公司定增方案顺遂过会，相干危害已经基本开释终了，江山智能连续看好公司的后市体现。

收购AVmax 每一年无望增厚事迹2.3 亿元。江山智能公司这次定增所召募的资金将彻底用在收购加拿年夜航空公司AVmax100%股权。按照通知布告披露，AVmax 公司2015 年9 月至2016 年6 月AVmax 的净利润是2.10 亿元，而其2015 整个财年（加拿年夜财年是从上年9 月1 日到今年8 月31 日）的净利润为1.73 亿元，事迹增加迅速。此外AVmax 拥有范围多达120 多架飞机的优良资产，变现威力极强。根据事迹对于赌前提，�뵺APP2016 年事迹上限为2.3 亿元净利润，AVmax 原股东有动力也有威力实现这一方针，咱们估计公司收购AVmax 将光鲜明显增厚事迹。

飞机客改货营业成长年夜幕开启。今朝海内市场二手货机的存量极小，跟着我国货航景气晋升以及快递企业密集上市带来本钱开支增长，客改货市场将迎来井喷期。截至2016 年10 月10 日，江山智能公司已经累计完成AVmax60%的股权收购，后者具有干线飞机国际维修、运营、办事的成熟经验，具有一流的项目技能威力与优异的天资威力，从而具备精良的品牌佳誉度以及公信力。今朝，AVmax 拥有FAA、EASA 颁发的支流干线飞机的年夜修以及改装天资，将来可以较快地切入海内飞机客改货市场，江山智能看好公司将来于飞机客改货市场的成长，公司无望成为海内飞机客改货市场的强劲竞争者。

维持“买入”评级。思量到当前江山智能还没有收到中国证监会的书面批准文件，基在谨慎性准则，咱们分两种环境举行盈利猜测：（1）于不思量收购AVmax 的条件下，估计2016-18 年公司归母净利润别离为0.80、2.1三、2.51 亿元；（2）于思量分步收购AVmax 条件下，估计2016-18 年公司归母净利润别离为1.0七、3.97 以及4.90 亿元，对于应EPS别离为0.十、0.38 以及0.46 元每一股，根据2017 年1 月18 日收盘价7.90 元计较，对于应PE 别离为8一、21 以及17 倍。此外，年夜股东以9.6元/股的成本增持股权比例达4.98%，成交金额3.61 亿元，充实注解其对于公司将来成长远景的决定信念以及对于公司价值的承认，具备不变器效应。同时，思量到美元资产于将来人平易近币走贬的配景下具备保值增值功效，AVmax 将为江山智能带来汇兑收益，维持“买入”评级。